Fusões e Aquisições em períodos de Recessão

Resumen

Objetivo – Este artigo investiga os retornos em operações de fusões e aquisições
para acionistas de empresas adquirentes em períodos de crise no Brasil.

Referencial teórico – Nossos resultados estão relacionados à literatura anterior de
Brown e Sarma (2007), Malmendier e Tate (2005) e Malmendier e Tate (2008).
Nosso trabalho contribui para a pesquisa supracitada ao relacionar as características
dos executivos aos retornos de F&A em tempos de crise.

Metodologia – Adotamos o método estudo de evento para calcular retornos
anormais e usamos técnicas de Regressão Linear Múltipla e Propensity Score
Matching para conectar retornos às características dos executivos e empresas.
Resultados – Encontramos retornos anormais médios positivos (entre 1,8% e
3,3%) para operações de F&A realizadas em períodos de recessão no Brasil. Além
disso, identificamos que os retornos anormais durante períodos de crise e períodos
de expansão diferem substancialmente. Por fim, mostramos que executivos com
formação acadêmica em nível de pós-graduação e menos tempo na gestão da
empresa estão relacionados a retornos positivos anormais durante a crise.

Implicações práticas e sociais da pesquisa – Este artigo avalia a existência de
retornos anormais em operações de F&A considerando três momentos distintos de
crise. O estudo também relaciona os retornos anormais às variáveis das empresas
e às características dos executivos.

Contribuições – Pesquisas anteriores enfatizam o panorama das operações
de aquisição, sinergias, aquisições internacionais e criação de valor. Portanto,
acreditamos que nosso trabalho é pioneiro em apresentar resultados sobre retornos
anormais de F&A em períodos de crise no Brasil.

Palavras-chave: Fusões e aquisições (F&A), retornos anormais, crises.