Teoría de los Stakeholders y Teoría de la Firma: un estudio sobre la jerarquización de las funciones objetivo, en empresas brasileñas

Resumen

Las discusiones que contraponen la Teoría de la Firma y la Teoría de los Stakeholders son contemporáneas y polémicas. Un punto central de estas discusiones se refiere a cual función objetivo las empresas deberían atender, si a la que deriva de los shareholders o a la de los stakeholders, o también si es posible atender simultáneamente a ambas. Diversos estudios empíricos buscaron comprobar una posible correlación entre las dos funciones, sin que se haya llegado a un consenso hasta este momento. Esta investigación tiene la finalidad de investigar una laguna en esta discusión: ¿hay o no una subordinación de la función objetivo de los stakeholders a la de los shareholders? La investigación se caracteriza como empírica y analítica y se empleó un método cuantitativo. Para la verificación de hipótesis y el análisis de datos se utilizaron pruebas estadísticas no paramétricas (prueba del Chi Cuadrado) y paramétricas (coeficiente de correlación para frecuencias). Se recolectaron datos secundarios del banco de datos de la Economática y de la página web del Instituto Brasileño de Análisis Sociales y Económicas (IBASE) en Internet pertenecientes a empresas brasileñas de capital abierto y que publicaron el Balance Social en el modelo IBASE en el período 1999 - 2006, totalizando una muestra con 65 empresas. Para la función objetivo de la teoría de los shareholders se creó una proxy considerando tres indicadores: el ROE (return on equity), el EnterpriseValue y el QdeTobin. Para la función objetivo de los stakeholders se creó otra proxy con los indicadores del balance social IBASE: sociales internos (ISI), sociales externos (ISE) y ambientales (IAM). Los resultados demostraron que no hay subordinación de la función objetivo de los stakeholders con relación a la de los shareholders en las empresas investigadas, lo que contradice algunas expectativas iniciales e impulsa una averiguación más profunda de este resultado. La principal conclusión, que no ocurre la subordinación puesta a prueba, se limita a la muestra analizada y se espera la oportunidad de continuar y perfeccionar este estudio con el propósito de ampliar la muestra, para que sea posible utilizar otras técnicas estadísticas que permitan analizar el fenómeno estudiado de forma más minuciosa. 

Palabras clave: Función objetivo de la firma. Teoría de la firma. Teoría de los stakeholders. Subordinación. Gobernanza corporativa.