Palavras-chave
impactos regulatórios
diversificação de portfólio
modelos de otimização
Conditional Value at Risk
Como Citar
Resumo
Objetivo – analisar se os limites regulatórios permitem que (res)seguradoras alcancem portfólios adequadamente diversificados, capazes de ampliar a fronteira eficiente e gerar retornos ajustados ao risco em diferentes cenários macroeconômicos. Por meio de simulações contrafactuais com e sem restrições regulatórias, avalia-se o impacto das normas sobre solvência, risco e desempenho financeiro.
Referencial Teórico – baseia-se na Teoria Moderna de Portfólio, considerando medidas de risco coerentes como o Conditional Value at Risk (CVaR). O marco teórico discute gestão de risco, solvência e restrições regulatórias no setor segurador.
Metodologia – estimaram-se modelos de otimização mean-CVaR, para identificar as composições ideais de portfólios que propiciam a manutenção da solvência das entidades, bem como o impacto que mudanças na alocação em ativos garantidores trazem sobre os resultados financeiros. Ademais, mensuraram-se as probabilidades de resultados desfavoráveis no curto prazo. Utilizaram-se 13 índices de mercado em bases diárias, entre 2014-2025.
Resultados – O modelo regulatório garante solvência e estabilidade, mas restringe a diversificação em cenários de juros baixos, limitando retornos ajustados ao risco. Portfólios irrestritos apresentaram maior retorno e melhor diversificação. A inclusão moderada (1-5%) de ativos alternativos ampliou as fronteiras eficientes sem elevar excessivamente o risco.
Implicações Práticas e Sociais da Pesquisa – os resultados indicam necessidade de revisões periódicas das normas para equilibrar prudência e eficiência, sugerindo que maior flexibilidade regulatória permite otimizar portfólios sem comprometer solvência.
Contribuições – evidenciação dos efeitos diretos das restrições regulatórias sobre diversificação, solvência e retorno, contribuindo para debates sobre regulação prudencial e gestão de ativos na indústria brasileira de (res)seguros.
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