Palabras clave
produção flexível
opções reais
árvore binomial recombinante
árvore binomial bivariável.
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Resumen
Objetivo – Demonstrar que a opção pela utilização de usinas flexíveis na produção de açúcar e etanol agrega valor ao negócio tanto na região Sudeste como na região Nordeste, mesmo estando sujeitas a diferentes cargas tributárias.
Metodologia – A pesquisa está dentro da disciplina de Opções Reais. A valoração da opção de troca entre os produtos açúcar e etanol foi feita através de árvores recombinantes de Nelson & Ramaswamy (1990) e das árvores bivariáveis de Hahn & Dyer (2011). Dessa forma, foi modelada a dinâmica dos preços dos produtos finais. Os dados empíricos de preços provêm do Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (CEPEA) da ESALQ-USP com periodicidade mensal entre maio/2003 e julho/2014, deflacionados pelo Índice Geral de Preços Disponibilidade Interna IGP-DI, disponível no site do Ipeadata, com data base de julho/2014.
Resultados – Os resultados mostraram que tanto na região Sudeste como na região Nordeste as usinas com flexibilidade (que possuem a opção de troca) têm maior valor do que aquelas que produzem somente um dos produtos. Os valores para as usinas na região Sudeste são mais expressivos não só pela menor carga tributária como também pela maior produtividade.
Contribuições – O estudo quantifica os ganhos pela utilização da usina flexível e evidencia que os agentes reguladores podem fazer uso de uma política de maior incentivo à implantação de tais sistemas. Dessa forma, haverá ganhos para os produtores e maior arrecadação de impostos.
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